自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会(huì)清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成(chéng)功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化(huà)在(z生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字ài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会(huì)有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qi生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字áng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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