随着(zhe)一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增(zēng)持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过高行业菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里基金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来(lái)持续菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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