大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不学生党如何自W，如何自我安抚(bù)过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观学生党如何自W，如何自我安抚(guān)政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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