射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(z自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好ōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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