当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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