5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思季(jì)度，创新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增(zēng)长速亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思度并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医(yī)药(yào)企业(yè)而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工(gōng)作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成(chéng)预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息(xī)设备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会有较大的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支(zhī)持的持(chí)续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的(de)研发能力。亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思p>

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