48家企业(yè)平均归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)达到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点(diǎn)，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛利率分(fēn)析发现，上(shàng)中下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光(guāng)伏(fú)产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业(yè)毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提(tí)升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看，硅片价格依(yī)然(rán)处于(yú)高位。特(tè)别是上半年硅片价格(gé)持续高位运行，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额(é)订单(dān)，提前(qián)完成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代(dài)表之一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价格(gé)同比上涨显(xiǎn)著，进而带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企(qǐ)业(yè)容(róng)易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源(yuán)2022年归母净利(lì)润(rùn)191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利(l嫦娥二号拍到外星人已经证实ì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年总共实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下(xià)游(yóu)涉(shè)及光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言，光伏设(shè)备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司嫦娥二号拍到外星人已经证实盈利(lì)情况。上游硅料硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛(máo)利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备(bèi)和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏(fú)电池组(zǔ)件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上市公(gōng)司，平(píng)均毛利(lì)率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶光电毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较多竞(jìng)争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率在该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点以上。公(gōng)司去年(nián)逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变器在(zài)全球主流(liú)市场占有(yǒu)率第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业协会(huì)硅业分会(huì)公布的(de)最新数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也(yě)可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影响。今年(nián)一季度，大(dà)全能源实(shí)现(xiàn)归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都(dōu)有明(míng)显下行(xíng)趋势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货(huò)周转率变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控(kòng)制原(yuán)材(cái)料成本，对提升(shēng)毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

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