昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ì)己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值(zhí)利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要(yào)关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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