2022年是(shì)国内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和(hé)行业高(gāo)成长(zhǎng)性(xìng)背景(jǐng)下(xià)，上市企业产量(liàng)不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据(jù)显示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板(bǎn)块，中(zhōng)下游(yóu)的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家(jiā)相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行(xíng)预期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经营(yíng)数据(jù)变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业(yè)来说意味着原材料成(chéng)本得到(dào)控(kòng)制(zhì)，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的光(guāng)伏设备，市场加大对上市(shì)公司的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步(bù)的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业实现归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有(yǒu)福(fú)斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份(fèn)2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)居(jū)前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利润贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参(cān)差不(bù)齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光(guāng)伏(fú)产业的红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块(kuài)毛(máo)利(lì)率不及行业平均(jūn)。

　　数(shù)据(jù)显示，上游的硅(guī)料硅片2020年(nián)毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于(yú)供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块可(kě)以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波动巨大，但从(cóng)2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续(xù)高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业(yè)代表之(zhī)一通(tōng)威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益(yì)于多晶(jīng)硅(guī)产能(néng)缺口，相关产品持续(xù)扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带(dài)动(dòng)毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增(zēng)长，平均(jūn)归母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间(jiān)竞争激(jī)烈。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备和逆(nì)变(biàn)器毛利(lì)率3年来基(jī)本持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件毛利率下滑(huá)明(míng)显，特别(bié)是(shì)光伏(fú)电池组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率情况

长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心n>

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利(lì)率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于(yú)原材料(liào)涨价(jià)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业(yè)，数(shù)量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝(jué)对龙(lóng)头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分(fēn)点以上。公司去(qù)年(nián)逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累(lèi)计(jì)装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属(shǔ)工业协(xié)会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料(liào)硅片企业的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈(yíng)利(lì)的影响。今年一季(jì)度(dù)，大(dà)全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业(yè)今年一季(jì)度存货周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较而言都有明(míng)显下行趋势，说明(míng)当(dāng)前有库存积(jī)压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋(qū)势

长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心>

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供(gōng)过于求的局面，在清(qīng)理(lǐ)库存的(de)阶段下，硅片价格(gé)还(hái)有(yǒu)进一步下行空间。这对(duì)于光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件、光伏加工设(shè)备等(děng)对(duì)中下游板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心