在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来write的过去分词怎么用，write的过去分词英语(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语í)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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