A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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