财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实(shí)际价值。