如(rú)果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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