钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫(mò)过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又(yòu)令人遐想的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ng>

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析师和个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气(qì)收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往往(wǎng)在公告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅(xùn)速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消(xiāo)息，公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断(duàn大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年)扩大，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池(chí)制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的(de)参数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨(jù)头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户(hù)名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要(yào)发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的(de)生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成(chéng)本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预计天(tiān)差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。