北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和(h蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁é)金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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