近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(w法西斯国家有哪几个èi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)法西斯国家有哪几个给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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