昨夜，美国(guó)银行(xíng)股持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股(gǔ)又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘(pán)中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国(guó)地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息(xī)25个基点。6月的美联储(chǔ)利率(lǜ)掉(diào)期合约目(mù)前(qián)反映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美联储在5月份加息(xī)几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外(wài)，掉(diào)期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对(duì)利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他(tā)们(men)预计到年底联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌(diē)幅(fú)近4％，为(wèi)去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、P国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人TA、燃料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院(yuàn)议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)人必(bì)须在没有(yǒu)任何要(yào)求和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解(jiě)决债务上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项将债务(wù)上限(xiàn)问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上(shàng)限(xiàn)上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会(huì)不提(tí)高政府的债务(wù)上限，由此产生的债务(wù)违约将在(zài)美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当(dāng)天(tiān)表示，债务违约(yuē)将导致失(shī)业率上升，同时(shí)使美(měi)国家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高(gāo)或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务上限是国会的(de)一项“基本责(zé)任”，如(rú)果(guǒ)违(wéi)约将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)一场(chǎng)经济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提(tí)高债务上限，美国企业将面临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府将可能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的(de)80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的(de)基本(běn)自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入(rù)我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附上(shàng)了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在(zài)民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资深民(mín)主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党(dǎng)人(rén)，认为拜登(dēng)不(bù)应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参选的人(rén)中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要(yào)或(huò)次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期(qī)交所公(gōng)布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内(nèi)各(gè)家期货(huò)交易所公(gōng)布劳动节期(qī)间有关工作安排，调整相关(guān)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单(dān)边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他品种期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，国(guó)际铜期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃(rán)料(liào)油期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一(yī)个交易日结算时(shí)起(qǐ)，上述品种期货合约的交易保证金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大(dà)商(shāng)所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报(bào)价的第(dì)一个交易日结算时(shí)起，黄(huáng)大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交易(yì)保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关(guān)品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出(chū)现单(dān)边市的(de)第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货(huò)各(gè)合约的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证(zhèng)金调整系(xì)数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行(xíng)调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日(rì)，生(shēng)猪期(qī)现货价格(gé)走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货分(fēn)析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四(sì)点：一是(shì)短期(qī)二次育(yù)肥造成(chéng)货(huò)源有(yǒu)所收(shōu)紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不(bù)过(guò)，盘面(miàn)主要以预(yù)期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部(bù)分区(qū)域二次(cì)育肥(féi)采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息(xī)稳市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐观预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹至(zhì)养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二期货(huò)盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏以(yǐ)及生(shēng)猪存栏依旧处于(yú)高位(wèi)，意味着(zhe)今年一季(jì)度去产能不及预(yù)期(qī)，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来(lái)看，今(jīn)年(nián)下半年市场不会(huì)出现生猪(zhū)货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应(yīng)宽(kuān)松大(dà)概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农(nóng)业部(bù)监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月全(quán)国新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的(de)是(shì)，目(mù)前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发(fā)展(zhǎn)，而且规模(mó)化(huà)占比得到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量明(míng)显高于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生(shēng)猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能(néng)繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至4月20日(rì)，全(quán)国冻品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续(xù)出库，目前(qián)冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将抑制(zhì)猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导(dǎo)及市(shì)场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需(xū)求(qiú)却一(yī)直(zhí)不温不(bù)火。目前(qián)看，今(jīn)年(nián)生(shēng)猪的(de)需求大概率(lǜ)将回(huí)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人归到正(zhèng)常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入(rù)库以及二(èr)育支撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性(xìng)好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升(shēng)，随着(zhe)二季度(dù)气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次(cì)回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏(lán)计(jì)划或继(jì)续(xù)增加，市(shì)场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供(gōng)给相对充足，限制猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然(rán)而(ér)，假(jiǎ)期效(xiào)应(yīng)过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了(le)市场情绪。建议(yì)投(tóu)资者(zhě)控制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状(zhuàng)态。不(bù)过，市场(chǎng)预(yù)期(qī)二季(jì)度二次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照官方(fāng)能(néng)繁存栏数(shù)据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大(dà)概率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减(jiǎn)需增(zēng)预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国(guó)家良好(hǎo)调控之下，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不(bù)容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中(zhōng)大幅下(xià)跌(diē)，连(lián)续第三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个(gè)月低点。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为盘面带(dài)来了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业(yè)部分析(xī)师姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经(jīng)验，第二波疫情的(de)波及范围预(yù)计(jì)很大概(gài)率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产(chǎn)地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个(gè)交易(yì)日(rì)均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结(jié)构也显(xiǎn)示出(chū)市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强化(huà)。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远(yuǎn)低于(yú)平均季(jì)节性(xìng)减量(liàng)。目前产地已(yǐ)步入(rù)增(zēng)产(chǎn)季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未来(lái)整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚(yà)出口大(dà)增(zēng)，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口国植物油供应充(chōng)足，印(yìn)度(dù)3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物(wù)油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的(de)影(yǐng)响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且(qiě)今年4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)计开始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着复(fù)产利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续(xù)面临累库压(yā)力，棕榈油行情或(huò)维持承(chéng)压(yā)回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性(xìng)位(wèi)置，其(qí)中棕榈(lǘ)油进口(kǒu)量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突(tū)出。但是其国(guó)内食用(yòng)油峰值(zhí)库存(cún)问题仍(réng)未解(jiě)决。截至3月(yuè)末(mò)，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回落。根据(jù)目前已经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求大(dà)概(gài)率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重(zhòng)倒(dào)挂，远月(yuè)有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口(kǒu)量预(yù)估(gū)分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口库存(cún)仍处(chù)在(zài)历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈(chéng)现去库走势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天(tiān)气值(zhí)得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次(cì)之(zhī)。如(rú)果出现持续干(gàn)燥天气，产区增产(chǎn)节奏(zòu)将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素(sù)支撑。国(guó)内贸(mào)易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进口到港数量将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复的(de)大势，国(guó)内库存(cún)短期内(nèi)仍(réng)可能(néng)加(jiā)速去化(huà)。长期市场对于未来供应充裕的(de)预(yù)期基(jī)本一(yī)致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼步入(rù)增产周期，供应增加而(ér)出口需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存(cún)在(zài)集中(zhōng)供应(yīng)压(yā)力的(de)情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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