A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数g)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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