财联社(shè)6月3日讯自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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