金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社(shè)会融(róng)资规模(mó)增(zēng)量为(wèi)1.22万(wàn)亿(yì)元，比(bǐ)上年(nián)同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放(fàng)的(de)外币(bì)贷(dài)款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个(gè)月(yuè)以来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样(yàng)处于(yú)“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券(quàn)点评如下：在经历了一季度的爆(bào)发(fā)式(shì)增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是(shì)因(yīn)为(wèi)一季度透(tòu)支了(le)部(bù)分(fēn)银行信贷额(é)度和企业信贷需(xū)求，而(ér)且4月地(dì)产销售也边际(jì)走弱。社(shè)融增速(sù)与上月(yuè)持(chí)平，非(fēi)标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存款131千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升个月以来(lái)同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售的(de)再度(dù)转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季(jì)末到期(qī)，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在下季初发(fā)行新的理财产品承接。因此居民存款(kuǎn)在(zài)季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券看法(fǎ)较为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合(hé)季节性规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民(mín)端出(chū)现了(le)新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升况。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民(mín)存款的(de)减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数(shù)据得出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表外(wài)资产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特(tè)征依然明显。企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝(jué)大部分，居民端(duān)中(zhōng)长期信贷出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端在前期(qī)购房需求脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的(de)情况。如果没(méi)有进(jìn)一步的(de)政策(cè)支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低(dī)位。

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