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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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