钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺(yì)钠(nà)电科技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无(wú)意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务(wù)未(wèi)来规划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产(ch感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲ǎn)能需投入的装修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组成的(de)联(lián)合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于正(zhèng)常的(de)审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行股票(piào)预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年(nián)末(mò)全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢(gāng)联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池(chí)分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地(dì)的(de)产(chǎn)能(néng)中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只会小批(pī)量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本空(kōng)间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但(dàn)能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多(duō)入局钠(nà)电(diàn)池的企业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全(quán)资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果(guǒ感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲)就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际(jì)效益与预(yù)计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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