在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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