射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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