在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的(de)话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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