财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米ng>部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会(huì)形成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水(shuǐ)平。10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米>

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值(zhí)。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银(yín)平认为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然(rán)引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行(xí10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米ng)人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部(bù)门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是(shì)一(yī)致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存量(liàng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)年(nián)化收益(yì)率近期(qī)大幅(fú)上行，主要是(shì)因(yīn)为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的(de)可能(néng)性(xìng)和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认为，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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