金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jià济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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