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寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新闻(wén)等多家媒体报道，协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)于(yú)5月寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ng>15日执(zhí)行，其中国有银行执行基准利(lì)率(lǜ)加(jiā)10BP；其(qí)它金(jīn)融机构执行(xíng)基准利(lì)率加20BP。

　　通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)是什么？通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)是“类活期存款(kuǎn)”，灵(líng)活(huó)性好于定期，收益率好于活期。产(chǎn)品推(tuī)出的目(mù)的更多是为吸引(yǐn)存款(kuǎn)。通知(zhī)存款是(shì)指不(bù)约定存(cún)期，在支取时(shí)提前通知银行(xíng)的存(cún)款(kuǎn)业务，分为提前(qián)一天和提前(qián)七天(tiān)的两(liǎng)种类型。协定存款是对协(xié)定额度以内的部分给予活期利率，对超过协定部分给(gěi)予协定(dìng)存款利率。

　　通知存款和协定存款(kuǎn)当前利率处于什么水平？为何需(xū)要规定上(shàng)限？根据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如(rú)以(yǐ)此为(wèi)标准，则国有四大行1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)利率的上限(xiàn)分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限为 1.35％。而目前部分城商(shāng)行与(yǔ)农商(shāng)行通知、协定存款利率偏高，我(wǒ)们梳(shū)理的样本(běn)银行(xíng)中有13.5％的银行超(chāo)过新规(guī)上限。7 天(tiān)通知存款的最高(gāo)利(lì)率达到 2.1％。且部分(fēn)银行最高(gāo)的通知存款利率高于其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令负债成本(běn)相(xiāng)对刚性的问(wèn)题。

　　规定(dìng)上限对(duì)相关(guān)存款实际利(lì)率有何影响？是否会(huì)对M1和M2产(chǎn)生影响？部分城(chéng)商行和农商行(xíng)（占比(bǐ)近13.5％）通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)或将有所(suǒ)下调，但对(duì)M1和M2增(zēng)速(sù)影响(xiǎng)非对称(chēng)。其一(yī)，通知(zhī)存款和协定存(cún)款应属(shǔ)于其他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。其二，通知存款和协定存(cún)款若流出，可能会(huì)拖累 M2 增速(sù)。根据《存款统(tǒng)计(jì)分类及编(biān)码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款归属(shǔ)于 M2 下的其他(tā)存款科(kē)目，则(zé)其变(biàn)动会影(yǐng)响M2规(guī)模和增速。考虑到此(cǐ)次利率上(shàng)限的设(shè)定，可能有部分(fēn)个人或企(qǐ)业将通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)投向收益(yì)率更(gèng)高的理财以及其他资管(guǎn)产品中，拖(tuō)累 M2 增速(sù)表现。考虑到4月居民存款已经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速预计将(jiāng)进入(rù)下行通道。再考虑到此次通知存款和协定存款利率上限的约束，或进一步加速(sù)居民将资金从表内搬(bān)至表外(wài)。

　　是否意味着(zhe)存款利率下调(diào)新一(yī)轮(lún)的开(kāi)始？本次约束(shù)通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率，核(hé)心目(mù)的是(shì)缓解银行净息(xī)差压力。23Q1 商业(yè)银行净息(xī)差下探，其(qí)中国有银行平均净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银行(xíng)的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利润是准公共品，去(qù)向有(yǒu)三：一是(shì)利润分(fēn)配给财政的非税收入；二是(shì)转增资本金以满(mǎn)足宏观审慎的管理(lǐ)要求(qiú)，疏通货币政(zhèng)策(cè)的(de)传导渠(qú)道；三(sān)是(shì)增(zēng)加拨备(bèi)以应对坏账风(fēng)险。既要保证商业(yè)银行的(de)合理盈利水平，又要不抬高实体经(jīng)济(jì)融资水平(píng)，惟(wéi)有对存款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)调整。实际上，寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册2022 年 9 月主要银行已经下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，年初至今其他银行也纷(fēn)纷跟(gēn)进，随(suí)着(zhe)商(shāng)业银行普(pǔ)通(tōng)存(cún)款利率的(de)调整到位，政策抓手转向(xiàng)其(qí)他存款(kuǎn)的利率水平(píng)。但目前尚不构成新一轮存款利率下调的开(kāi)始(shǐ)，源于目前存(cún)款利率市场化调整机(jī)制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国债(zhài)收益率(lǜ)高(gāo)于(yú)上(shàng)一轮下调时低(dī)点， 1 年(nián)期(qī) LPR 持平，尚不具备全面下(xià)调的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽(qì)车销售、地产销售改(gǎi)善。乘用车零售同比较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比 1％，全国整车(chē)货运(yùn)量有所(suǒ)反弹。房地产市场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政府性(xìng)基(jī)金(jīn)与基建：新增专项债 147.8 亿，下(xià)周计划发行 881.1 亿。工(gōng)业生(shēng)产与制(zhì)造业(yè)投(tóu)资：开工率继续(xù)改(gǎi)善。通胀：猪肉(ròu)、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价(jià)格(gé)下(xià)降(jiàng)，油价上升。货币政策与汇(huì)率：资短端金利率下行、美(měi)元下(xià)行(xíng)，人(rén)民币升值(zhí)。

　　风险(xiǎn)提示：稳增长政策见效(xiào)速度慢于(yú)预期(qī)，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周(zhōu)关注：存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新闻等多(duō)家媒体报道(dào)，协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限：国有银行（特(tè)指(zhǐ)工农、中(zhōng)、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它金融机构执行基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款是什么？

　　通知(zhī)存款和协定(dìng)存款是“类(lèi)活(huó)期存(cún)款”，灵活性好于定期(qī)，收(shōu)益率好(hǎo)于(yú)活期(qī)。产品(pǐn)推出的目(mù)的更多(duō)是(shì)为吸(xī)引存款。

　　通知存款是指不约定存(cún)期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前(qián)一天(tiān)和(hé)提前七天的两种(zhǒng)类型。在存入款(kuǎn)项时(shí)不约定(dìng)存期，支取时需提(tí)前(qián)通知银行(xíng)，约定支取存款(kuǎn)的日(rì)期和金额(é)方能支取，按存款人(rén)提前通知的期限长短划分(fēn)为一天通知(zhī)存款和(hé)七天通知存款两(liǎng)个品(pǐn)种，一天通知存(cún)款必(bì)须提前(qián)一天通知约定支取存款(kuǎn)，七(qī)天通知存款必须(xū)提前(qián)七天通知约定支取存款。通知存款面向个人和企业办理。

　　协定存款是对协定(dìng)额(é)度以内(nèi)的部(bù)分给予活期利率，对超过协定部(bù)分给予协定存款利(lì)率。协定存款(kuǎn)是指(zhǐ)银行与客户签订协(xié)议，约定(dìng)结(jié)算账户(hù)的每日留存金额，结算(suàn)账户每日余(yú)额低(dī)于最低留存额(é)（含）的部分按(àn)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率计息，超过部分按中国人民(mín)银行规定的协定存款利率计息的存款。协定存(cún)款面向企业办(bàn)理。

　　2. 通(tōng)知、协(xié)定存(cún)款当前利率水(shuǐ)平？为何(hé)需(xū)要规定上限(xiàn)？

　　若央行(xíng)规定新的利率上限，则7天通知存款(kuǎn)利率的上(shàng)限被(bèi)设(shè)定为1.55％。根据(jù)央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌(pái)基准利(lì)率为 0.35％。如以(yǐ)此为标准，则国有(yǒu)四大行 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上限分(fēn)别为 0.90％、 1.45％，协定存款利(lì)率(lǜ)上限为 1.25％。其它金融(róng)机(jī)构 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)的(de)上限(xiàn)分(fēn)别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限为(wèi) 1.35％。

　　城(chéng)商行与农商行(xíng)通知、协定存款利率(lǜ)偏高，样本(běn)银行(xíng)中有13.5％的银(yín)行超过新(xīn)规上限。我们梳(shū)理了(le)国有银(yín)行、股份制银(yín)行(xíng)、 20 家(jiā)城商行（按资产规模排序）以(yǐ)及 14 家农商行的挂牌利率(lǜ)（截止至(zhì) 5 月 11 日），其中国(guó)有银行与(yǔ)股份行(xíng)挂牌利率未(wèi)超过(guò)央行新规上限(xiàn)，超(chāo)过上(shàng)限的银行主要集中在城商行和农商(shāng)行中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家(jiā)城商行(xíng)中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有(yǒu) 3 家(jiā)超过上(shàng)限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天(tiān)通知(zhī)存款的最高(gāo)利率(lǜ)达到(dào) 2.1％。

　　同时，部分银行最高的通知存款(kuǎn)利率高于(yú)其挂(guà)牌价(jià)，存在“存款竞争”令负(fù)债成本(běn)相对刚性的问题。我们在梳理过程中发现，部(bù)分银行个(gè)人(rén)通知存款的最(zuì)高利率(lǜ)高(gāo)于挂(guà)牌利率，其 1 天的(de)通知存(cún)款最高(gāo)利率(lǜ)为 1.75％，而(ér)其(qí)挂牌利率是 1.35％。

　　3. 规定(dìng)上限对实(shí)际存款利率、 M1 和 M2 的(de)影响(xiǎng)如(rú)何？

　　部分城商行和农(nóng)商行通知存款和协定存款利(lì)率或将(jiāng)有(yǒu)所下调。目前超过利率新(xīn)规上(shàng)限(xiàn)的(de)主要为城商行和农商行(xíng)，样(yàng)本银行中有 13.5％的银行超(chāo)过上限，其(qí)中 7 天通知(zhī)存款的(de)最高利率达(dá)到 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新规的执行会导致(zhì)部分城商(shāng)行和农商行(xíng)（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率或将有所下调。

　　是(shì)否会对M1和M2的(de)增速产(chǎn)生(shēng)影响？

　　其一(yī)，通知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款应属于(yú)其他存(cún)款，对M1或(huò)没有影响(xiǎng)。根据《存款(kuǎn)统计分(fēn)类及编(biān)码(mǎ)》，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款与普(pǔ)通存(cún)款并列，并不(bù)属于单位存款和储蓄存款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单位活(huó)期存款之和，其不在 M1 的包含范(fàn)围之(zhī)内，利率上限的设定对 M1 应当没有影(yǐng)响(xiǎng)。

　　其二，通知存款和协定存款若(ruò)流出，可(kě)能会(huì)拖累M2增(zēng)速(sù)。根(gēn)据(jù)《存(cún)款(kuǎn)统计(jì)分类(lèi)及编码》，我们合理推断，通知存款和协定存款归(guī)属于 M2 下的其他(tā)存款科(kē)目，则其变动会(huì)影响 M2 规(guī)模和增速。考虑到(dào)此次(cì)利率上限的设定，可能有部分个(gè)人或企业将通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存(cún)款投(tóu)向收益率更高(gāo)的(de)理财以(yǐ)及其他资(zī)管产品中，拖累 M2 增(zēng)速表现。

　　考虑到4月居民(mín)存款已(yǐ)经开始重(zhòng)新流向表外，M2增速预计将进入下(xià)行通道。M2 近一年(nián)的上行由个人存(cún)款推动(dòng)，资(zī)管(guǎn)资金回表也主要来源于居民。 22 年 3 月(yuè) -23 年 3 月， M2 同(tóng)比(bǐ)上(shàng)行的 3 个(gè)百分点中(zhōng)，有 3.1 个百分点(diǎn)来源(yuán)于个人存款的规模扩张(zhāng)。年(nián)初以来(lái) 1.6 万(wàn)亿资管资金回流表(biǎo)内中，有 1.4 万亿(yì)来源于住户部(bù)门。但随着4月居民存款同比首次由增(zēng)转降(jiàng)，居(jū)民资(zī)产配置或回(huí)流表外，对应的则(zé)是M2同比(bǐ)超过(guò)市场预期下行。再(zài)考虑到此次通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率上限的(de)约束，或(huò)进一步加速居(jū)民将资金(jīn)从表内搬(bān)至(zhì)表外。

　　4. 是否(fǒu)意味着(zhe)存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　本次约束通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定存款利率(lǜ)，核(hé)心目的是缓(huǎn)解银行净(jìng)息差压力(lì)。23Q1 商业(yè)银行净息差下(xià)探，其中国有银行平(píng)均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是(shì)准公共品，去向有三：一是利润分配给财政的非税(shuì)收入(rù)；二是转增资本(běn)金以(yǐ)满足宏观(guān)审慎的(de)管理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道；三(sān)是增加拨备以应(yīng)对(duì)坏账(zhàng)风险。既要(yào)保证商业银行的合(hé)理盈利水平，又要不(bù)抬(tái)高(gāo)实(shí)体经济融资水平，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整。

　　实际上，去年9月主要银行已经下调存款利率，年初(chū)至今(jīn)其他银行也纷(fēn)纷跟进，随(suí)着商(shāng)业银(yín)行普通存款(kuǎn)利率的调整(zhěng)到(dào)位，政策抓手(shǒu)转向其他存款(kuǎn)的利率水平。而(ér)部分中小银行未(wèi)高息揽储，其通知存款利(lì)率(lǜ)和(hé)协定存款(kuǎn)利率明(míng)显偏高，实际上(shàng)不利于商业银(yín)行整体负债端(duān)成本的下降，也(yě)成为本次(cì)约束通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利(lì)率的触发因(yīn)素(sù)。

　　是否是(shì)新一(yī)轮存款利(lì)率下调的开始？目前十年期(qī)国债收益率高于上一轮下调时低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目前尚不具备充(chōng)分条件。2022 年 4 月(yuè)，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，以(yǐ) 10 年期(qī)国(guó)债收益率和(hé)以 1 年(nián)期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款利(lì)率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债利率下调(diào) 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部(bù)分全国性银行下调存款利率，如一年期(qī)定期存款(kuǎn)利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收益(yì)率走(zǒu)高 3.9BP ，并未进(jìn)一步(bù)下行。

　　高频(pín)经济表现(xiàn)：汽车、地产销售改善

　　1）商品消费(fèi)：乘用(yòng)车零售较(jiào)上周有所改善，今年以来累计同比增长1％。截至5月7日，乘用车零(líng)售同(tóng)比较上周上升27pct至67％，今年(nián)累(lèi)计同(tóng)比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车(chē)市场零售同比增长(zhǎng)67％。

　　2）服务消费：全国整车货(huò)运量有所(suǒ)反弹(dàn)，京沪深迁徙指数继续(xù)上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整车(chē)货运(yùn)量较 2021 年同期(qī)上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙趋势较 2021 年(nián)同(tóng)期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消费：截至5月12日，当(dāng)周国债净融(róng)资-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房地(dì)产市场：地产销(xiāo)售回暖，五一(yī)过后因城施策继续(xù)加码。截至 5 月 11 日， 30 大中城(chéng)市商(shāng)品(pǐn)房(fáng)周均成交(jiāo)面积两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线和三线(xiàn)城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个城市(shì)进(jìn)行了公(gōng)积金贷款政策(cè)的调整(zhěng)和优化。

　　5）政府性基金(jīn)与(yǔ)基建：当周新增专项债(zhài)147.8亿，下周计(jì)划发行881.1亿。

　　6）制造业(yè)投(tóu)资与工业生产：受五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)及需求走弱影(yǐng)响(xiǎng)，开工率连周(zhōu)下滑。截至 5 月(yuè) 5 日，高炉开工率(lǜ)继续(xù)回落(luò) 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率季节性回(huí)落(luò) 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效率(lǜ)有(yǒu)所改(gǎi)善。截至 3 月(yuè) 17 日，交运部重点港口(kǒu)货(huò)物吞吐(tǔ)量(liàng)较上(shàng)周回升 0.8％，高速公路(lù)货车通行量与铁(tiě)路货(huò)运量(liàng)较上周分(fēn)别回落(luò) 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉价格继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪肉零售(shòu)价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜(cài)、水果价(jià)格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至(zhì) 6.4％ , 5.4％。

　　9）工(gōng)业品价格：油(yóu)价小幅回(huí)升，国内钢价(jià)、煤价(jià)下行。截至 5 月 11 日，布油(yóu)周(zhōu)均(jūn)价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤(méi)价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢(gāng)价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截(jié)至 5 月(yuè) 5 日(rì)，美国(guó)原油产(chǎn)量 1230 万(wàn)桶 / 日。