国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将带来(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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