财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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