如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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