当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发蒙古女人为什么不能碰出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(t蒙古女人为什么不能碰ōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接蒙古女人为什么不能碰关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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