钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚。公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一口(kǒu)气收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年(nián)公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变(biàn)动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要(yào)拿(ná)出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至20公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代22年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根(gēn)据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处(chù)于(yú)正常(cháng)的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当(dāng)前基(jī)础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故(gù)事(shì)并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的(de)2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业部(bù)钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调(diào)研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系(xì)活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要(yào)注(zhù)意的(de)是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极(jí)材(cái)料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的(de)降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模(mó)化完(wán)成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本(běn)。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以(yǐ)上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的(de)预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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