如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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