本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zh特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗èng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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