作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和修复。杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介下半(bàn)年随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比(bǐ)下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产能继(jì)持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间(jiān)，也(yě)指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变(biàn)动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年(nián)生猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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