北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(p500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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