A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思yǐ)岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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