射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。<朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积/p>

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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