如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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