国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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