国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(d拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语uì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

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