如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了(le)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ght: 24px;'>磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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