核心(xīn)观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较(jiào)高(gāo)的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司(sī)有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每年可心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗以获(huò)得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益率在下(xià)行(xíng)。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块(kuài)为代表的(de)高股息(xī)策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就需要满(mǎn)足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是(shì)股(gǔ)息端需要(yào)有一贯(guàn)较高(gāo)而(ér)且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现(xiàn)金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资产重定价的(de)情况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速(sù)高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下(xià)行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较(jiào)优水平(píng)，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最(zuì)低的(de)。而从2010年到现在的(de)历(lì)史数(shù)据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配(pèi)置安全(quán)边际和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗