国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍放松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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