财联(lián)社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到(dào)，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同期(qī)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行(xíng)相关(guān)负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。<广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别/p>

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行(xíng)了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况相比(bǐ)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央行(xíng)营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市场(chǎng)的收(shōu)益(yì)率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平(píng)均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘银(yín)平对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大(dà)必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多(duō)是(shì)大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明(míng)个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市(shì)场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期(qī)大幅(fú)上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价(jià)疲软的(de)现(xiàn)状，也(yě)是有关(guān)方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况下(xià)，未来(lái)存款(k广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别uǎn)利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报(bào)认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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