国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(d什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级uì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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