申万一级的半导体行业涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值权重最大的是(shì)半(bàn)导体(tǐ)行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的重冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗点(diǎn)领域，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居科(kē)技(jì)类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境下(xià)，上(shàng)市公司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期(qī)库(kù)存(cún)调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业(yè)务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业(yè)首位，冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营(yíng)收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排(pái)名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公(gōng)司营(yíng)收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的(de)企业不断(duàn)上市(shì)，并(bìng)在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是当半导(dǎo)体行业(yè)处(chù)于国(guó)产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下的(de)高成长阶(jiē)段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客(kè)户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首(shǒu)，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速与低(dī)基数效(xiào)应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存(cún)货周转率下(xià)滑(huá)，意味产品流通速度变(biàn)慢(màn)，影响(xiǎng)企(qǐ)业现(xiàn)金流能力(lì)，对经营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货(huò)周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平(píng)，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量(liàng)下滑的(de)企业，股(gǔ)价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收、市(shì)值居中上位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原材料(liào)价(jià)格上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元件(jiàn)降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年(nián)报中也说冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗明(míng)了与这两(liǎng)方(fāng)面原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观(guān)带来(lái)正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看(kàn)，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元(yuán)以上居(jū)前。综(zōng)合(hé)研(yán)发(fā)费用(yòng)增长率(lǜ)和增(zēng)长金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设(shè)备用石英谐振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用占比(bǐ)居(jū)行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司思(sī)元370芯片(piàn)及加速(sù)卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

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