核(hé)心(xīn)观点:在(zài)当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高(gāo)股息策略(lüè天之蓝52度多少钱一瓶)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持天之蓝52度多少钱一瓶(chí)有的(de)投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股(gǔ)利(lì)收入作为(wèi)绝对收益(yì)，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估(gū)值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资(zī)产的投资收益来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益(yì)就需(xū)要(yào)满足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在(zài)分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基(jī)本面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年(nián)的现(xiàn)金分红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的(de)稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情(qíng)况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行(xíng)板(bǎn)块处于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行(xíng)板块天之蓝52度多少钱一瓶的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国(guó)资持(chí)股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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