当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往八千米多少公里往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wà八千米多少公里i)供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(h八千米多少公里uán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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